莱克电气603355出口风险缓解但国内零售有待改善塑料风机
时间：2022/07/13 16:46:43 编辑：
公司近况
零售监测跟踪。
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2018 年莱克吸尘器线下市场份额大幅下降8.5ppt 至17.9%（数据源：avc）：1）2018 年中国宏观经济不佳，消费者购买力弱，更青睐性价比产品。莱克坚持高端定位，对标公司戴森2018 年线下零售均价3329 元，同比下降4%。但莱克2018 年线下零售均价不降反升，同比增长17%至2599 元。2）吸尘器中扫地机器人增长更快，2018 年扫地机器人零售额占吸尘器的比例提升5ppt 至20%。莱克在扫地机器人市场份额低。
2018 年莱克空气净化器线下市场份额大幅下降3.2ppt 至12.9%（数据源：avc）：1）莱克空气净化器继续定位高端，2018 年线下零售均价3944 元，同比+11%。同期，线下空气净化器市场零售均价同比持平。2）受中国环保政策效果体现，空气质量改善，导致空气净化器需求明显下降。2018 年空调净化器市场线下零售额同比下降33%，莱克空调净化器零售额同比下降45%。
试图采用多品牌突破线上性价比市场：1）公司自创品牌以来坚持高端定位和产品创新。2018 年以来市场消费偏好向性价比的转向导致公司面临明显的困难。2）公司试图在线上通过jimmy 品牌拓展性价比市场，并加强和小米有品、网易严选的合作。目前还处于起步阶段。
公司过去深受人民币升值，以及主要出口产品吸尘器被美国列入征收关税清单的负面影响。2h18 以来，随着人民币贬值，以及中美之间贸易谈判的推进，我们预计公司出口业务改善，风险有所降低。
估值建议
维持2018/19 年eps 预测1.26/1.623 元，引入2020 年eps 预测1.83元。中性评级，下调目标价17%至25.30 元，对应2018/19e 20x/16xp/e。公司当前股价对应2018/19e 19x/14x p/e，目标价距离当前股价涨幅空间8%。
风险
市场需求波动风险。